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检修环比回落叠加新产能投放 PP反弹承压——恒泰期货能化日报190910

作者:恒泰期货研究所 来源:恒泰期货研究所 时间:2019年09月10日

作者:郭建承

执业编号:F3051800

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摘要:

上周PP产能停车比进一步回落,显示前期检修装置在逐步重启。本周暂无新增检修计划,后市预计装置开工率将逐步提升,且随着中安联合、东莞巨正源装置的重启,供应端压力加剧。需求端好转预期并不明显,国庆70周年及环保限产等影响,北方地区需求仍然承压。库存方面,考虑到假期累库预期,上游去库积极且效果显著。目前石化库存控制在60-70万吨附近,目前上中下游库存压力均适中偏低,对价格存在一定支撑。尽管现货继续上涨存在一定阻力,但流畅下跌的可能性不大。操作上建议仍以中长线布局空单为主。

操作策略:反弹乏力继续做空 PP2001合约8100-8200附近做空8250以上止损

一、PP期现货价格:期价高开低走 现货成交尚可

今日PP2001合约高开低走,尾盘收十字星。截止收盘,PP2001合约收于8108元/吨,上涨7元/吨,涨幅0.09%。成交量67.53万手,今日减仓5668手至78.04万手。

今日现货市场稳中小涨,部分报价小幅上涨50-100元/吨。下游工厂对后市态度好转,交投气氛提升。今日华北市场拉丝主流价格在8500-8600元/吨,华东市场拉丝主流价格在8630-8700元/吨,华南市场拉丝主流价格在8870-9050元/吨。

图1:PP期现及基差

数据来源:Wind 恒泰期货研究所

二、PP供需及库存:检修环比减少需求依旧承压 石化去库效果显著

上周PP产能停车比进一步回落,显示前期检修装置在逐步重启。本周暂无新增检修计划,后市预计装置开工率将逐步提升。9月份检修损失量约在25.45万吨,环比8月36.38万吨减少了30%左右。检修带来的价格支撑在逐步减弱。进入中下旬,前期新投产装置或将逐步兑现部分有效产量。整体供应趋增的态势不变。

具体装置方面,东莞巨正源一期双线60万吨/年聚丙烯装置1号线(30万吨/年)装置开车,产PPH-T03;2号线(30万吨/年)暂时停车,重新开车时间待定。工厂PDH装置已经开始投料丙烷,预计9月中旬可以出产品。

从拉丝标品排产比例看,拉丝排产比例环比不断提升,8月下旬以来,拉丝排产比例从26%附近提升至36%附近,提高了近10个百分点。截止到9月6日,拉丝排产比例35.63%,共聚排产比例为15.25%,环比上期提升0.69%。共聚拉丝价差维持在300附近,对拉丝的价格存在一定支撑。

库存方面,考虑到假期累库预期,石化方面积极去库且小有成效。目前石化库存控制在60-70万吨左右。根据卓创数据统计,截止上周国内贸易企业PP库存下降了10.51%,整体上下游库存压力适中偏低,也为当前价格的反弹提供了基础。但随着假期的临近,一起未来供应端增加的预期,预计未来将小幅累库。

下游开工率基本维持稳定,无亮点。BOPP和塑编的开工负荷稳定维持在60%左右,下游多按需采购。虽然有“金九银十”预期存在,但受到70周年庆和环保等影响,北方地区需求将承压。但通过贸易商库存和石化库存的持续去化,反映出下游接货情况良好,场内成交切实得到改善。下游终端在刚需接货的基础上存在部分节前备货。

图2:PP生产比例

数据来源:卓创资讯  恒泰期货研究所

图3:PP产能停车比例

数据来源:卓创资讯  恒泰期货研究所

图4:共聚-拉丝价差

数据来源:卓创资讯  恒泰期货研究所

图5:PP下游开工率

数据来源:卓创资讯 恒泰期货研究所

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