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恒泰期货早盘精要20190815

作者:恒泰期货研究所 来源:恒泰期货研究所 时间:2019年08月15日

宏观要闻解读

2年和10年期美债收益率倒挂  衰退红灯亮起

基准10年期美国国债收益率在周三交易中下跌至2年期国债收益率下方,而这种现象一直以来都是经济即将陷入衰退的可靠早期指标,表明随着投资者涌向避险资产,人们对全球经济的担忧情绪与日俱增。
 在美国当地时间周三早上,基准10年期美国国债收益率为1.623%,低于1.634%的2年期国债收益率。这部分收益率曲线上一次发生倒挂是在2005年12月,两年以后金融危机带来了经济衰退。
 短期债券的收益率上升至高于长期债券收益率的水平,这种现象被称为“收益率曲线倒挂”。经济学家经常特别关注10年期和2年期国债之间的收益率差,这是因为在过去50年时间里,每次经济衰退之前都会发生这部分曲线倒挂的现象。
 不过,虽然收益率曲线倒挂是令人担心的一种现象,但在经济衰退真正到来之前,经常都会有一个明显的滞后期。
 据瑞士信贷集团提供的回溯至1978年的数据显示:
 --基准10年期国债和2年期国债的收益率曲线最近5次发生倒挂时,最终都引发了经济衰退;
 --经济衰退平均发生在基准10年期国债和2年期国债收益率曲线倒挂之后的22个月;
 --在基准10年期国债和2年期国债的收益率曲线倒挂之后的一年时间里,标普500指数平均上涨了12%;
 --通常来说,直到收益率曲线倒挂大约18个月以后,股市才会出现转折并迎来负回报。
 2年期与10年期收益率的倒挂预测经济走势准度很高。在战后的9次衰退中,成功预示了7次,准度达到近78%。因此,如果两者开始倒挂,预计经济将在一年内陷入衰退。
 实际上,欧洲经济已开始显现衰退迹象。受出口拖累,日内公布的“欧洲火车头”德国二季度GDP数据六年来首次出现同比零增长,环比则下滑0.1%,不及前值0.4%。德国经济去年四季度险些陷入连续两个季度经济萎缩的“技术性衰退”,去年三季度环比意外萎缩0.1%,为2015年一季度以来首次萎缩。

 

今日经济数据及事件前瞻

时间    数据                                                

09:30    中国     70个大中城市住宅销售价格7月报告

20:30    美国     8月10日当周初请失业金人数、8月3日当周续请失业金人数、7月零售销售

22:30    美国     8月9日当周EIA天然气库存

 

金融期货

股指期货:IF1909IH1909IC1909

基本面/盘面:
 
行情回顾:美债收益率倒挂再度引燃避险情绪,美股大幅收跌,道指跌逾800点。欧股全线收跌,德国DAX指数跌2.19%报11492.66点,法国CAC40指数跌2.08%报5251.3点,英国富时100指数跌1.42%报7147.88点。沪深前高后低,上证指数收涨0.42%报2808.91点;深证成指涨0.72%报8966.47点;创业板指涨0.81%报1536.66点;万得全A涨0.51%。
 资金跟踪:两市成交逾4000亿元,较上日放量604亿。北向资金合计净流入近15.35亿元,其中深股通净流出3.67亿元,深股通净流入19.03亿元。万得全A机构资金流出4.43亿。中国人民银行14日以利率招标方式开展了1000亿元逆回购操作。因当日无逆回购到期,故实现净投放1000亿元。8月15日,有6家公司限售股解禁,实际解禁数量6.33亿股,实际解禁市值51.04亿元。15日有1只新股申购。
 驱动事件:1、美国2年期和10年期国债收益率曲线自2007年来首次出现倒挂。美国30年期国债收益率跌至纪录新低。2、中方就美方拟于9月1日对中国输美商品加征关税问题进行了交涉,美对部分中国商品加征10%关税的实施时间推迟到12月15日,中美贸易关系阶段缓和;3、7月固定资产投资、房地产开发投资以及社会消费品零售等数据同比增速不及预期,显示国内经济下行压力依旧较大。4、沪深交易所修订的《融资融券交易实施细则》,取消最低维持担保比例不得低于130%的统一限制;将两融标的股票数量由950只扩大至1600只等。
 风险因素:1、中美贸易和金融争端加剧;2、美股持续下行;3、国内宏观经济数据趋弱;4、人民币存贬值压力。
 趋势研判:沪指跳空高开低走,日内维持震荡下行,收盘站上年线和2800整数关口,万得全A机构资金先进后出,北上资金出现分化,沪股通呈现净流出,深股通呈现净流入,两市成交虽大幅放量,但国内机构主力和外资入市的持续性不强,沪指回补上方缺口后上行压力依旧不减,重点关注沪指下方缺口、年线以及2800整数关口三重支撑的有效性。

操作策略:逢高做空

 

国债期货:TS1909,TF1909,T1909

基本面/盘面:
 
国债期货宽幅震荡收盘涨跌不一,10年期主力合约涨0.03%,盘中最大涨幅和最大跌幅均为0.17%,5年期主力合约跌0.01%,2年期主力合约跌0.02%。
 央行公告称,为对冲税期等因素的影响,维护银行体系流动性合理充裕,8月14日人民银行以利率招标方式开展了1000亿元逆回购操作,中标利率2.55%。
 7月经济数据均大幅低于预期,三季度经济下行压力明显增大得到确认,基本面对债市的利好延续,叠加海外不确定性加大,国内逆周期调节政策可能近期会有所加速,在“两轨合一”操作过程中,中期政策利率调整带动短端利率下行并打开长端下行空间,债市收益率下行趋势仍将延续。操作上建议多单继续持有。

操作策略:TS1909,TF1909,T1909:多单持有

 

能源化工

原油1909

基本面:国际能源署最新月度报告显示,经济放缓迹象越来越明显,全球贸易环境的恶化,导致今年1月至5月全球石油需求创下2008年金融危机以来最慢增速。鉴于全球经济前景不佳,国际能源署预计2019年石油日需求增长110万桶,比上个月预测下调10万桶;预计2020年全球石油日需求增长130万桶,比上个月预测下调5万桶;欧佩克有采取行动阻止油价下跌的意向。但最新的EIA数据显示,截止89日当周,美国原油库存环比增长158万桶,汽油库存下降了141万桶,库欣地区库存环比减少了254万桶、出口增加,日均产量基本持平。美油大方向仍处于收敛走势中,在多空交织下,预计市场短期维持收敛走势,当前重点关注市场对需求的反应。

操作策略:多单止盈后 建议观望


沥青1912

基本面:北方沥青供应将保持充裕,部分低价炼厂即产即销,库存低位;尽管广西东油沥青即将复产,但华东、华南、川渝地区沥青供应偏紧的局面或仍将延续。原油价格下跌,成本支撑减弱;需求端受到天气因素影响,炼厂出货速度下滑。但目前仍处季节性需求旺季,预计价格下行空间有限,仍然建议以回落做多为主。

操作策略:回落3000-3100做多。止损3000以下,目标3350


PTA 2001

基本面:PTA供应端存在装置检修预期,而聚酯存在多套装置重启以及新增产能投产预期,桐昆60万吨聚酯装置计划将于下周投产。另外,天圣、新凤鸣计划负荷提升,澄高以及宝生计划重启,聚酯整体开工将有所提升,预计下周聚酯整体开工将逐步恢复至85%-87%PTA供需格局在逐步改善,预计PTA下行空间有限,短期或偏暖调整

操作策略:短多5100 止损5000以下 目标5350


EG 2001

基本面:国内装置开工有所修复但到港量受不可抗力影响预计库存仍有去库的概率,而下游聚酯端受利润修复影响整体开工水平小幅提升,且聚酯存在多套装置重启以及新增产能投产预期,需求端支撑尚可,短线基本面利好略多,预计区间震荡为主。

操作策略:区间操作4250-4600


甲醇 2001

基本面:化工领域安全事件频发,尽管涉及到甲醇及其下游的占比不大,但安全事件对行业的影响仍然存在,叠加今年建国70周年,预期未来对化工领域的安全要求将会更高,这将会在一定程度上压制需求,但也会提高行业整体利润,进而提高行业抵抗风险能力。从甲醇自身来看,截止上周四,港口库存达到117.9万吨,环比增长4.06万吨,港口库存延续累库节奏,且8月中旬之前仍有大量船货进港。传统需求不振,MTO开工下滑,且消息称南京诚志MTO9月计划消缺,后期无法指望该装置减轻港口库存压力。

操作策略:做空 反弹至2350附近做空 止损2400以上 目标2000


pp2001

基本面:生产端因检修装置增多,有望减轻一定供应偏大压力。但中安联合货源将陆续进入市场,巨正源已再度开车,后期仍将是新产能和装置检修间的博弈。未来2个月将是PP装置下半年检修的高峰期,即使考虑到今年新增产能在9月份的释放预期,也对09合约影响较小,主要压力将在01合约。需求依旧没有亮点,下游终端接货能力偏弱,下游开工率始终维持在近5年来历史最低水平附近,订单数量不佳,业内行情不景气。近期石化库存的快速累库也印证了这点。按我们PP半年报的推演,三季度将是装置检修和需求疲软的博弈行情,短期检修的增多对价格存在一定的支撑作用,但长期来看,新产能的陆续释放以及需求的疲弱,弱势格局难以改变.

操作策略:长线布局远月空单 8300-8400做空,8500以上止损 第一目标8000


L2001

基本面:供应方面,中上游库存消化缓慢,石化库存同比仍高,且检修损失量下周环比减少,下周进口量处于中等偏上水平,市场供应压力将持续。需求方面,下游开工率整体波动不大,农膜需求虽然有跟进,但幅度较缓,对行情支撑不足。供需矛盾形势依旧严峻。反弹压力位关注7650-7750位置,预计短期区间震荡

操作策略:观望


尿素2001

基本面:供给方面,目前国内厂家开工率同比偏高,尿素产量保持高位。需求方面,进入8月份后农业需求空档,工业整体开工低位。短期看,国内尿素市场呈现阶段性供过于求,预计价格将维持弱势震荡。建议关注的几个重点价格:固定床成本约1700/吨、新技术(航天炉&水煤浆)成本约1400/吨、最低交割厂库价格1755/吨。中期看,9月份北方需求开始恢复叠加环保政策因素,预计届时反弹概率将增加。

操作策略:多单止盈后 等待回落企稳做多 1700试多 1680以下止损


橡胶2001

基本面:产区矛盾较大,产出逐步恢复但尚未到高产期,泰国原料价格下跌,杯胶加工利润有所恢复,低价导致割胶积极性差。进口受到低价和天气、病虫害影响导致减产持续。需求端,短期来看,轮胎开工持续下降,终端持续需求走弱,开工继续下降,采购积极性较差。中长期看,轮胎产量同比走低,6月全钢和半钢胎产量下降。区外库存小幅下降,区内库存增加且略高于区外。需求端的弱势以及7月进口环比增加导致了库存去化缓慢甚至略有增加,若后期持续弱势加之供应的季节性上涨,可能提前结束去库。

操作策略:观望或低位区间11000-11800区间操作


20号胶2002

基本面:NR挂牌价9260/吨,目前现货市场价1310美元/吨,考虑增值税和港杂费等,约合成本价10600左右,低于目前人民币混合胶价格。目前上游供应同比持续下降,低价、天气以及病虫害等因素均导致短期内供应压力较小,现货价格下行空间有限。但需求依旧弱势,上行驱动乏力,建议观望

操作策略:观望

 

农产品板块

豆粕2001

基本面/盘面:14日,贸易谈判有进展,豆价外强内弱,USDA种植面积报告利多,美豆收割面积下降确定,单产亦有下调,后市关注播种期间天气和单产,影响推进当前贸易争端涉及的进口关税悬而未决,等待后期推进。后市总体思路:市场后期将围绕贸易谈判等问题拉锯,天气变化将加大价格波动,后市预计8.5-9.3美元震荡。CBOT大豆价格震荡,8.5美元平台获得支撑。14日11月合约期价报收8.79美元。2001油粕比2.136,油粕比低位震荡,油粕比处于低位震荡,油粕比1.8-2.1区间运行。14日张家港现货前市报价2860。国内现货豆粕近期走势企稳。

操作建议:豆粕2001 短空


豆粕期权 2001-C-3000

基本面/盘面:14日,豆粕期货基本面分析可参考上文。3000的看涨期权,成交缩小,交投略有萎缩,持仓7138手,日内减仓58手。豆粕期货上方有压力,观望。

操作建议:观望


豆油2001

基本面/盘面:14日,中方有扩大农产品进口预期,美元指数震荡,USDA月度报告显示,美豆面积下降确定,后市关注播种期间天气和单产,影响推进当前贸易争端涉及的进口关税悬而未决,等待后期推进。后市总体思路:市场后期将围绕贸易谈判等问题拉锯,天气变化将加大价格波动,后市预计8.5-9.3美元震荡。CBOT大豆价格震荡,8.5美元平台获得支撑。14日11月合约期价报收8.79美元。2001油粕比2.137,油粕比低位震荡,油粕比处于低位震荡,油粕比1.8-2.1区间运行。14日张家港现货前市报价6150。

操作建议:豆油01 短空


粳米2005

基本面/盘面:8月14日,佳木斯圆粒粳米1.7-1.8元/斤,南方部分地区报价1.8-2.1元,报价平稳,市场整体供应充裕,后市关注9月后大中小学开学对消费的拉动。

操作建议:2005合约 观望


红枣1910

基本面/盘面:红枣14日震荡行情,开盘10600,高点10600,未站稳11000关口。持仓105000手,减仓10000手,关注后期持仓变化。当前红枣现货价8000-8500元/吨,1912合约,观察上方空间。

操作策略:1910合约,观望


棉花2001

基本面/盘面:棉花2001合约期价震荡反弹行情,美棉止跌,贸易谈判缓解。国内01合约期价重心上移,12900一线,持仓大增,增仓7000手,14日期价报收12900附近,市场弱势。8月13日棉花328指数报收13598。美棉近期企稳。棉花期货价格不断创新低,2001合约 试多。

操作策略:2001合约,短多


苹果1910

基本面/盘面:苹果1910合约期价震荡行情,10合约期价前市9000一线徘徊,期价震荡,14日期价9000附近,期价高位震荡,减仓4000手。苹果期价高位震荡。8月14日全国产区苹果批发报价平稳,上海农批15.2元/公斤,上涨0元/公斤。苹果,1910合约 观望。

操作策略:1910合约 观望

 

鸡蛋2001

基本面/盘面:鸡蛋2001合约期价震荡行情,01月合约期价重心平稳,4160一线,持仓增加,增仓1700手,14日期价报收4160附近,期价下跌,14日鸡蛋期货价格震荡,远月合约走势抗跌。8月14日全国产区鸡蛋报价持平,河南漯河产区报4.65元/斤,下跌近0.0元/斤,价格高位运行。鸡蛋期货价格近期高位运行,做空。

操作策略:2001合约,短空


纸浆2001

基本面/盘面纸浆2001合约震荡走势,市场情绪有所缓解,现货报价疲弱,今日期价震荡,收盘上涨0.3%,01月合约期价震荡,14日价格上涨,持仓增加,增14000手。14日,山东针浆现货报价近4550-4600附近。期价当前走势疲弱,持仓整体高位。

操作策略2001合约,短空

 

黑色金属

螺纹1910

基本面:截至7月底,易居方面监测的40个城市土地库存面积为71005万平方米,环比增长3.9%,同比增长13%。该机构预测,未来五个月的月均土地成交面积需要在7月的基础上至少下降46.1%,才会减少土地库存面积。

操作策略:空单持有,螺纹10合约夜盘处于30分级别横盘震荡,早盘观察价格能否向下突破3658,操作建议空单继续持有


热卷1910

基本面:14日上海热轧市场价格大幅走低,现1500mm普碳钢卷主流报价3640-3650元/吨,1800mm宽卷主流报价在3730-3750元/吨。低合金1500mm主流报价3870-3890元/吨,1800mm低合金报价3930-3950元/吨。

操作策略:观望,热卷10合约亦处于30分级横盘震荡,走势力度相对强于螺纹,早盘观察价格下跌力度


铁矿2001

基本面:据2019年8月13日皮尔巴拉港务局数据显示,2019年7月份黑德兰港口铁矿石出口总量为4101万吨,环比6月减少793万吨(16%),较去年同期的4070万吨增加31万吨(0.8%)。

操作策略:观望铁矿01合约处于30分级别横盘震荡,早盘观察价格能否有效突破643


焦炭2001

基本面:供需方面,供应端近期受二青会环保影响,太原、吕梁、晋中、长治等地焦企有不同成都限产措施,焦企执行状况良好;需求端因钢材利润缩减,部分地区已有减产保价。

操作策略:空单持有,焦炭处于日线级别横盘震荡,昨日价格再次跌破2000,早盘观察价格能否向下跌破1959.5,操作建议空单持有


焦煤2001

基本面:山西临汾安泽地区低硫主焦价格短期上涨难度较大,多持稳为主;蒲县地区1/3焦煤供需相对平衡,大矿因生产结构调整部分精煤库存有所增加,个别地方矿实际成交小幅上行

操作策略:空单持有,焦煤目前处于30分级别横盘震荡,价格再次涨至1400之上,早盘观察价格对1424的试探


动煤1909

基本面:

操作策略:产地方面,陕北地区下游需求平缓,部分煤矿及煤种偏分化,产地煤价弱势下行,价格有降10-20元/吨;内蒙古地区煤矿出货缓慢,打压客户采购积极性,加之港口市场下行,站台采购需求较差,大部分煤矿销售承压。

操作策略:空单持有,动煤09合约于前低附近呈日线级别横盘震荡,昨日价格向下试探570,未突破,早盘观察反弹力度。

 

有色金属

铜CU1910

外盘/基本面:内阁秘书处在一份声明中援引佐科的话说,印尼将把电动汽车作为优先发展产业,并计划出台相关商业战略。印尼拥有丰富的用于制造电动汽车电池的钴、锰等资源,有望制造出成本低、竞争力强的电动汽车。自7月8日起,沪镍如同坐上火箭,镍价之所以能够持续上涨,从上涨主导动力角度来看,也还是与低库存水平且可交割货源较少背景下资金面的主导密不可分,多头仍占据强势地位。此期大型不锈钢厂在镍铁招标和现货采购上也对镍市有所提振,不锈钢厂指导价格亦随镍价上涨而积极调涨,在整个产业链的多头布局主导下,短期内行情仍有支撑。操作上建议多单止盈后暂时观望。

操作策略:操作上建议多单止盈后暂时观望。


锌ZN1910

外盘/基本面:沪锌下破18500元/吨整数关口,整体运行于布林道下轨附近,日内增仓多以空头为主,国内沪粤津三地社会库存增幅不及预期,考虑到炼厂检修影响后续增量,供应增加有限下,市场对累库预期有所减弱,或给予沪锌一定止跌动能。操作上建议暂时观望。

操作策略:操作上建议暂时观望。


镍NI1910

外盘/基本面:自7月8日起,沪镍如同坐上火箭,镍价之所以能够持续上涨,从上涨主导动力角度来看,也还是与低库存水平且可交割货源较少背景下资金面的主导密不可分,多头仍占据强势地位。此期大型不锈钢厂在镍铁招标和现货采购上也对镍市有所提振,不锈钢厂指导价格亦随镍价上涨而积极调涨,在整个产业链的多头布局主导下,短期内行情仍有支撑。操作上建议多单止盈后暂时观望。

操作策略:操作上建议中线多单继续持有。


铝AL1910

外盘/基本面:本周铝价震荡收涨0.91%,将前两周的跌幅基本吃回。国内铝库存去化速度加快,主因夏季多地污染被约谈,重点区域产能扩张受限,去库力度加大。目前氧化铝的价格仍然较低,下半年预计有 160 万吨电解铝新增 产能,现阶段电解铝复产积极性较低,产量尚未明显增加,后期密切关注投产进度。9月份是消费的旺季,去库速度可能继续加快,未来铝价有突破14000点的动能,在操作上我们建议逢低做多沪铝1910合约。

操作策略:在操作上我们建议逢低做多沪铝1910合约。


沪金1912                  

外盘/基本面:昨日美元指数强势上涨0.42%,收报97.83。隔夜美国财政部称推迟对中国商品加征关税至12月1日,利好消息传出后,离岸人民币一度收复7整数关口,美国股市大涨近1.5%,伦敦金从最高点回落到最低点振幅高达50美金,美原油价格涨3.5%。备受关注的美国2年期国债收益率与10年期国债收益率进一步差缩小到1.1个基点。操作上建议沪金多单止盈部分仓位。

 

沪银1912                

外盘/基本面:昨日美元指数强势上涨0.42%,收报97.83。隔夜美国财政部称推迟对中国商品加征关税至12月1日,利好消息传出后,离岸人民币一度收复7整数关口,美国股市大涨近1.5%,伦敦金从最高点回落到最低点振幅高达50美金,美原油价格涨3.5%。备受关注的美国2年期国债收益率与10年期国债收益率进一步差缩小到1.1个基点。操作上建议可参与做空金银比价。

                                                                      联系方式:

农产品、黑色咨询:021-60212729

能化、金属咨询:   021-60212733

 

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